Финансовые относительные показатели


Финансовые относительные показатели

Многие заинтересованные стороны проявляют интерес к финансовым относительным показателям. Те, кто предоставляет организации финансы, интересуются её кредитоспособностью, независимо от того, долгосрочное это финансирование (как владельцы, инвесторы или банкиры) или краткосрочное (как поставщики). Сотрудники, потребител| и клиенты пожелают уверить себя в том, что их организация жизнеспособна. Проявляют интерес к финансовым показателям налоговая и другие государственные службы. Спонсоров, благотворителе| и добровольцев некоммерческих организаций также интересуют финансовые показатели. Независимо от типа организации или сектора экономики соответствующие стороны используют финансовые показатели для вынесения суждений по качеству управления

Оценкафинансовыхрезультатов

Во всех коммерческих предприятиях, возможно, наиболее важным финансовым относительным показателем для измерения операционных результатов деятельности является показатель отдачи на использованный капитал (returnoncapitalemployedROCE),
называемый также первичнымкоэффициентом.

В этом относительном показателе операционная прибыль (прибыль до выплаты процентов и налогов, т.е. прибыль, созданная повседневной деятельностью) соотносится со всеми суммами капитала, вложенными в организацию, причем данные суммы включают в себя вложения владельцев (капитал и резервы) и долгосрочные заемные обязательства (банковские ссуды и другие кредиторы, подлежащие уплате через год). Этим отношением измеряется излишек (отдача), заработанный в результате коммерческой деятельности в бизнесе частного сектора (или в любой торговой деятельности, осуществляемой государственными или некоммерческими организациями). В таких организациях не имеет большого смысла что-либо предпринимать, если маловероятно, что деятельность будет приносить прибыль. Не вполне целесообразно также заниматься делом, где норма прибыли меньше, чем процент, который будет получен от вложения аналогичных объемов капитала на депозитный счет в банке. Зачем рисковать, чтобы получить 2% прибыли на 10 000 ф.ст. инвестиций в бизнес, если Вы можете безопасно заработать 5%, поместив их на банковский счет?

Теперь рассчитаем фактическое и заложенное в бюджете значение ROCE для вымышленной организации «Террестриал Трейдинг». Её плановые и фактические финансовые отчеты представлены в табл. 3.1 и 3.2. Фактическая чистая прибыль до выплаты процентов (вспомните, что мы называем её операционной прибылью) составила 300 000 ф.ст. в конце первого года. Суммарный использованный капитал в конце первого года составил в сумме 64 000 ф.ст. (54 000 ф.ст. средств акционеров и 10 000 ф.ст. долгосрочных обязательств) (табл. 3.2). Таким образом, получаем

30 000 ф.ст. 64 000 ф.ст.

= 46,9%.

Анализ ROCE

Необходимо рассмотреть, что представляет собой использованный капитал, потому что от этого зависит понимание термина отдача. Если Вы инвестировали капитал в «Террестриал Трейдинг» (либо предоставив заем, либо как акционер), то Вы, естественно, надеетесь получить вознаграждение за то, что передали компании денежные средства, которые её менеджеры вложили в различные активы. Если Вы предоставили заем, то в качестве вознаграждения Вы надеетесь получить некоторые проценты. Если Вы акционер, то как владельцу обыкновенных акций дивиденды Вам не гарантированы. Тем не менее обычно акционеры рассчитывают на получение некоторых дивидендов, особенно если компания переживает период подъема. В примере с «Террестриал Трейдинг» это означает, что мы должны рассматривать не чистую прибыль (из которой, в благоприятном случае, выплачиваются дивиденды), а либо взять прибыль за вычетом и процентов по займам, и дивидендов, либо не вычитать ни одно ни другое. Проценты по займам и дивиденды можно назвать затратами на капитал, и их надо учитывать одинаково: либо включить, либо исключить и то и другое при расчете прибыли. В действительности выбора не существует. Дивиденды не могут быть исключены из прибыли, поскольку они являются частью прибыли, а не расходами. Следовательно, мы не должны вычитать из прибыли и проценты по займам. Это означает, что следует прибавить величину процентов по займам к чистой прибыли и использовать для оценок эффективности операционную, а не чистую прибыль.

В расчетах можно использовать величину капитала на конец года, как было показано в примере с «Террестриал Трейдинг», однако многие компании используют усредненную величину капитала по значениям на начало и конец периода. Это более адекватно отражает распределение на протяжении года капиталовложений, за счет которых была получена прибыль за тот же самый период в 12 месяцев. Тем не менее, для большинства целей величина капитала на конец года вполне пригодна для целей сравнения с помощью относительных показателей.

Анализдвиженияфинансовыхсредств

ROCE является основным показателем, который используется как отправная точка при расчете ряда других показателей. Существует два принципиальных способа увеличить отдачу на вложенный капитал: путем увеличения прибыли при продаже каждой единицы товара или услуги или за счет увеличения объема продаж при том же уровне капиталовложений. Эти два аспекта показателя ROCE выражаются с помощью вторичных относительных величин, о которых сейчас кратко расскажем.

важно, чтобы был достигнут соответствующий уровень операционной прибыли, что и оценивается относительным показателем ROCE.

Если мы вычислим показатель ROCE для текущего года, сравним его с запланированным показателем (или с показателем прошлого года, или с показателями конкурентов) и обнаружим, что он лучше или хуже, то будет полезным узнать причину такого расхождения. Это можно установить, сосредоточив внимание на вопросах прибыльности, с помощью вычисления двух последующих показателей, которые часто называются вторичными относительными показателями; к их рассмотрению мы сейчас и переходим.

Вторичные относительные показатели

Вторичные относительные показатели характеризуют две важные области, которые относятся к уровню операционной деятельности организации и выявляются с помощью показателя ROCE.

Это следующие области:

•  эффективность использования менеджерами активов, в которые был вложен привлеченный инвесторами капитал;

•  результаты работы менеджеров с точки зрения уровня прибыли при осуществлении продаж в контексте управления затратами.

Полученные в этих областях результаты определяются показателем эффективности использования активов (asset utilization ratio — AUR) и показателем рентабельности оборота (return on sales ratio —ROS или ROSR).

Показатель эффективности использования активов (AUR)

Этот относительный показатель называют также показателем оборачиваемости активов или показателем оборачиваемости капитала; он характеризует интенсивность использования активов. Чем выше оборачиваемость активов, тем эффективнее они используются. Снижение показателя свидетельствует о необходимости уделить внимание данному направлению деятельности и улучшить её результаты. Показатель AUR дает информацию об этапе 3 на рис. 3.1.

Вернемся к фактически полученным результатам компании «Террестриал Трейдинг» (табл. 3.1 и 3.2). Можно определить, что

Выручка от реализации              60 000 ф.ст.

Операционные активы                64 000 ф.ст.

= 0,94 (94%).

Другими словами, компания получает 94 пенса на каждый вложенный в активы фунт стерлингов.

Если у нас появится информация о том, что в других аналогичных организациях показатель AUR составляет 2 или что заложенное в бюджет значение этого показателя отличается от фактического, нам необходимо будет проанализировать причины такого положения. Рассчитав данный показатель, мы можем продолжить анализ активов. Например, можно попробовать определить, от чего в первую очередь зависит значение этого относительного показателя: от эффективности использования постоянных активов
или чистых текущих активов, т.е.

Подобное «расщепление» показателей может быть продолжено и дальше, мы увидим это, когда будем рассматривать пирамиду показателей. На данном этапе мы не пытаемся делать выводы на основе полученных результатов. Мы перейдем к ним после сопоставления фактических и плановых результатов.

Показатель рентабельности оборота (ROSили ROSR)

Этот относительный показатель характеризует уровень операционной прибыли по отношению к выручке. Разность между операционной прибылью и выручкой обусловлена различными затратами, такими как себестоимость проданных товаров и повседневные операционные затраты. Увеличение данного показателя в течение какого-то периода свидетельствует о хорошем управлении затратами; при снижении же показателя ROS необходимо исследовать ситуацию. Данный показатель характеризует состояние этапов 4 и 5 на рис. 3.1.

Используя результаты компании «Террестриал Трейдинг» за первый год работы, определяем фактическую рентабельность оборота:

Операционная прибыль           30 000 ф.ст.

= 0,5 = 50% .

Выручка от реализации           60 000 ф.ст.

Несколько позднее мы также сопоставим этот показатель с бюджетным.

Так же как и рассмотренный выше показатель эффективности использования активов, показатель рентабельности оборота можно детализировать далее, анализируя другие аспекты деятельности. Более подробно мы обсудим это в следующем подразделе, посвященном пирамиде показателей.



Категория: Новости. Дата публикации: 4 Апрель, 2010.