Курсы спот и курсы форвард


По времени реализации валютных сделок различают курсы спот и курсы форвард.

Курсы
спот (от англ. spot — наличный, немедленно рассчитываемый) называется курс валюты, установленный на момент заключения сделки при условии обмена валютами банками — контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки.

Курс
форвард (от англ. forward — передний) характеризует ожидаемую стоимость валюты через определенный период времени и представляет собой цену, по которой данная валюта продается или покупается при условии ее поставки на определенную дату в будущем.

Теоретически курс форвард может быть равен курсу спот, однако на практике он всегда оказывается либо выше, либо ниже. Если курс форвард выше курса спот, он будет равен сумме курса спот и соответствующей разницы — форвардной маржи, которую в данном случае называют премией. Если курс форвард ниже курса спот, он представляет собой курс спот, из которого вычтена форвардная моржа, называемая в этом случае дисконтом.

На практике валютные дилеры обычно работают с форвардной маржой, причем ее значения даются для курса покупки и курса продажи. Поскольку используется, как правило, прямая котировка валют, при которой курс покупки должен быть ниже курса продажи, по значениям форвардной маржи можно определить, как котируется валюта — с премией или дисконтом.

Если значение форвардной маржи для курса покупки валюты будут больше ее значений для курса продажи, то для выполнения условия, при котором курс покупки меньше курса продажи, форвардную маржу надо вычитать из курса спот и, следовательно, данная валюта котируется с дисконтом. Если же форвардная маржа для курса покупки меньше, чем для курса продажи, ее значения надо прибавлять к курсу спот и, следовательно, такая валюта котируется с премией.

В качестве основы для вычисления курса форвард валют может рассматриваться их теоретический (безубыточный) курс форвард, определяемый следующим образом. Предположим, что сумма в валюте В, взятая взаймы на срок t дней по годовой ставке , обменена на валюту А по курсу спот RS, что дало сумму:


.

Сумма
РА, размещенная на депозит на срок t дней по ставке , даст в результате сумму:

где 360 — расчетное количество дней в году.

Возвращаемая сумма с процентами в валюте В
составит:

Для получения этой суммы в обмен на сумму с процентами в валюте А теоретический обменный курс форвард должен составить:


.

Форвардная маржа равна:

Полученная формула соответствует случаю котировки валюты А с премией. Если валюта А
котируется с дисконтом, форвардная маржа, которая по определению считается положительной, составит:

Поскольку

 в расчетах пользуется приближенными выражениями для форвардной маржи:

-  при котировке валюты А с премией:


;

-  при котировке валюты А с дисконтом


.



Значение курса форвард в обеих случаях будет:

Из последнего выражения следует, что , если ставка по котирующей валюте В больше ставки по котируемой валюте А, курс форвард А/В будет больше курса спот, т.е. валюта А котируется с премией. Если же ставка по котирующей валюте В меньше ставки по котируемой валюте А, курс форвард А/В будет меньше курса спот, т.е. валюта А котируется с дисконтом.



Категория: управление. Дата публикации: 26 Февраль, 2010.