Ямайская валютная система


На смену Бреттон-Вудской валютной системе пришла следующая международная валютная система – Ямайская валютная система. Она фактически закончила золотодевизный стандарт; считается, что именно в 1976 году в городе Кингстоне произошла окончательная утрата золотом своей функции мировых резервных денег, или демонетизация золота. Поняли, что доллар не справляется с функцией резервной валюты, золото отменили, и вместо этого ввели систему специальных прав заимствования, или СДР (Special Drawing Rights).

Система была ведена как механизм взаиморасчетов при краткосрочном кредитовании МВФ со своими странами-членами ещё в 1968 году как права заимствования в рамках одного года. В 1968 году СДР были чисто технически введены одной поправкой в устав МВФ, но только после 1976 года в новой редакции устава МВФ, которая окончательно вступила в действие в 1978 году, был установлен СДР в качестве мировой резервной валюты и основы для привязки двусторонних паритетов. Т.е. фактически ямайская система – это вместе с золотодевизным стандартом ещё и стандарт резервной валюты СДР. Окончательная демонетизация золота тоже считается отличительной чертой ямайской системы.

Были и другие моменты, введенные в устав МВФ в 1978 году. Во-первых, были узаконены плавающие курсы. Режимы плавающих валютных курсов функционировали и раньше, просто в этот период времени они были официально зарегистрированы как доктрина международной валютной системы, таковыми сейчас и остаются. В России Центральный Банк с сентября 1998 года, несмотря на многочисленные попытки зафиксировать курс рубля, сохраняет систему плавающего курса по отношению к основным паритетным валютам (в первую очередь, к доллару), и при этом плавание курса не является абсолютно свободным – так называемое «грязное плавание». Т.е. происходит рыночное определение курса в сочетании с определенными административными рычагами воздействия на спрос и предложение на валютном рынке. На самом деле, большинство валютных политик проводится именно в таком режиме, это наиболее распространённый режим курса национальной валюты в различных странах.

Во-вторых, было материально закреплено упразднение золотого стандарта, была отменена необходимость вносить взносы при вступлении в МВФ в размере 25% квоты золотом (как это было в Бреттон-Вудской системе). МВФ пошёл на возвращение более 1/6 своего золотого запаса (крупнейшего в мире) странам-членам, причем возврат осуществлялся по цене 35 долларов за унцию (а не по сложившейся на тот момент цене 42,1 долларов). Вместо золота в резерв МВФ страны должны были теперь вносить свои национальные валюты, таким образом была сформирована резервная база для СДР. Она в значительно меньшей степени золотая, чем резервная база любой национальной валюты, она базируется на резерве, сформированном из валют стран-членов МВФ, при этом СДР представляет собой классическую корзину валюты.

СДР был введен в 1986 году и представляет собой корзину валют. До 1981 году курс СДР рассчитывался на базе 16 валют: это страны-члены МВФ, но не все, а только «белая кость» – те страны, внешний оборот которых превышал 1% мировой торговли. Т.е. все страны внесли квоты в национальной валюте в МВФ, получили права заимствования в рамках внесенной квоты, внесли вступительные взносы, однако курс корзины валют, образованной на резервной базе этих взносов, определялся только на базе 16 ведущих мировых валют. Подобная политика МВФ была дополнительным стабилизатором, т.к. если страны имели большую долю в мировой торговле и мировых расчетно-платежных отношениях, то их валюты были более востребованными, а значит, более ликвидными и стабильными. МВФ стал стимулировать все страны держать свои резервы в СДР, демонетизировать золото, продавать другие формы, в которых хранятся резервы. Однако страны на это не пошли, и в самые лучшие годы МВФ мировые валютные резервы состояли не больше, чем на 5% их СДР. Сейчас эта доля достигает примерно 3%, золото, платина и другие металлы превышают 15% мировых резервов, Россия имела в СДР 602 млн. из золотовалютных резервов общей суммой 9 млрд. При этом наша резервная квота в СДР составляет 1,7 млрд. долларов, причем сейчас она нами практически полностью выбрана (резервная квота осталась на 1 млн. СДР). Теоретически эту квоту, номинированную в СДР, можно использовать для валютных интервенций.

СДР эмитировалось три раза: в 70 – 72 гг., в 80 – 81 гг., и в 96 – 98 гг., в связи с вступлением в МВФ новых членов, в том числе и России (новые члены потребовали выделить себе квоту в СДР). Последняя эмиссия составила 21,4 млрд. СДР, это примерно 29 млрд. долларов. МВФ, как финансовый институт, своим правлением эмиссию проводить не может. Эмиссия проводилась по решению собрания совета управляющих. СДР – это корзина валют, существует в виде записей на счетах, поэтому кредитование СДР – это условное кредитование условных счетов в МВФ, это права заимствования. Курс СДР – расчетная вещь, ни одна международная биржа СДР не котирует, их котирует сам МВФ.

До 1981 года курс СДР фиксировался корзиной из 16 валют с помощью доли каждой из 16 валют. После 1981 года было принято решение работать с пятью крупнейшими валютами мира, и на их базе фиксировать расчетный курс СДР.

Доли фиксируются МВФ, динамика долей валют в корзине СДР показывает, что доллар, французский франк и фунт стерлингов ослабли, а немецкая марка и японская йена, наоборот, усилились. За этими цифрами – история геополитической борьбы стран последних трёх десятилетий.

Весомая доля доллара в корзине СДР (до 1981 года эта доля превышала 50%) позволяет говорить об СДР как о производной доллара; в советских учебниках по денежному обращению о СДР говорилось как о форме экспансии американского империализма в денежно-кредитной сфере. И действительно, резервной валютой в ямайской валютной системе в той или иной степени оставался доллар, такая ситуация сохраняется и сейчас.

Для расчета курса СДР возьмем доли валют последнего, четвёртого периода. Следует отметить, что с 1 января 1999 года марки и франки не существуют, МВФ автоматически привёл эти валюты к одной – ЕВРО, но не один к одному, а в соответствующей доле, которую они занимали в европейской корзине.

Курс той или иной валюты, входящей в состав корзины СДР, к СДР рассчитывается МВФ ежедневно. Для базы расчётов берутся валютные компоненты, которые являются производными удельного веса каждой валюты в корзине СДР. Валютный компонент доллара составляет 39%, его нужно умножить на среднерыночный курс данной валюты к доллару США за последние три месяца. Как раз в этом и проявляется второй признак того, что СДР – это модифицированный доллар. Среднерыночный курс доллара к доллару равен, естественно, единице. Далее вводится понятие «предыдущий курс СДР к доллару» – это 1.49. Получаем долларовый компонент корзины СДР: валютный компонент доллара (0.39)*среднерыночный курс доллара к доллару США (1) * предыдущий курс СДР к доллару (1.49) = 0.5821 (значение валютного компонента в таблице).

На самом деле, значение МВФ отличается от полученного нами: МВФ вводит систему корректирующих коэффициентов, отражающих систему счетов, квот – эти коэффициенты МВФ изменяет каждый день.

Т.о., в 1 СДР 0.58 долларов США. Но это ещё не курс, это валютный компонент. Далее мы аналогично пересчитываем все остальные валютные компоненты (для остальных пяти валют с подразделением на франко-немецкое происхождение ЕВРО). Единственное исключение мы делаем для йены: мы не умножаем, а делим на курс йены к доллару, т.к. традиционно берется курс «сколько йен в одном долларе». Получив все валютные компоненты, мы получаем состав корзины СДР не в удельных весах, а в валютных компонентах. Т.е. в один СДР на весь текущий период, установленный МВФ до 2000 года, входит 0.228 немецкой марки, 0.12 французского франка, 27.2 японской йены, 0.1 фунта стерлингов, 0.58 долларов США. Перемножая валютные компоненты на текущие обменные курсы (в данном случае – к доллару США), получаем долларовые эквиваленты содержания каждого валютного компонента в СДР. Затем долларовые эквиваленты складываются, и получаем курс СДР в долларах США.

Аналогичным образом считаются курсы для всех корзинных валют ко всей корзине: курсы валют к ЭКЮ.



Категория: Новости. Дата публикации: 23 Февраль, 2010.